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华兰股份销售费用率高于同行,营运资金偏紧_财经频道_

发布日期:2020-09-12 05:58   来源:未知   阅读:

华兰股份于1992年在江苏无锡成立,截至招股书发布,控股股东华兰机电直接持有该公司28%的股权,实际控制人为华国平先生、杨菊兰女士以及华一敏先生。其中,华国平和杨菊兰系夫妻关系,华一敏系华国平和杨菊兰之长子,实际控制人合计持有该公司37.45%的股份。

【企业档案】

一、费用率相较同行偏高

从明细看,2019年华兰股份应收账款达1.087亿元,应收款项融资达7280万元,两项资产占流动资产的合计比例为52.9%。此外,2019年其存货达9488.63万元,占流动资产的比例为27.67%,三者合计占流动资产的比例为80.57%。

7月13日,时代商学院就上述问题向该公司发函询问,截至发稿尚未收到回复。

同时,2017?2019年,华兰股份应收账款周转率分别为3、3.35、3,2020开奖直播现场开奖.81,存货周转率分别为3.3、2.97、2.42,呈逐年下降趋势,均明显低于行业均值。

时代商学院研究员 雷映

据悉,制药企业在选择医药包装材料品种和供应商时,首先要进行6个月的药品稳定性试验,对供应商的生产环境、生产设备、检验设备、管理体系文件进行现场考察,并将上述报告作为附件向药监局提出申请,内控流程严格、考察周期较长,评估费用也较高,这也导致制药企业更换供应商的成本较高。因此,企业一旦进入供应商名单,就对新进入者形成一种壁垒。

时代商学院还注意到,华兰股份营运效率明显低于行业可比公司,呈现高费用率、低周转率的征。

然而,与直销模式和供应商壁垒相矛盾的是,华兰股份销售费用率整体偏高,且明显高于行业可比公司均值。2017?2019年,该公司销售费用率分别为10.64%、10.93%、11.4%,行业可比公司均值分别为7.91%、8.84%、9.66%。

深交所官网披露,7月6日,华兰股份创业板IPO申请已获受理。

招股书解释称,公司销售费用率略高于同行业上市公司平均水平,主要系公司服务国内外知名药企公司且数量众多、分布区域广泛,同时公司积极开拓海外市场,因此,销售费用支出会相对较高。

二、应收账款和存货占比高,营运资金偏紧

流动资产中应收账款类、存货类资产占比偏高,且周转速度较慢,不仅影响了该公司整体的营运效率,也对其流动性带来一定的压力。

2017?2019年,华兰股份流动比率分别为0.85、1.24、1.45,速动比率分别为0.66、0.91、1.05。而同期行业可比公司中,流动比率均值分别为2.63、2.83、2.69,速动比率分别为2.07、2.20、2.1,均明显高于华兰股份。

目前,华兰股份主要产品包括各类覆膜胶塞、常规胶塞等,并与恒瑞医药、齐鲁制药、韩国绿十字等国内外药企建立了合作关系。

时代商学院查阅该公司招股书后发现,报告期内,该公司的销售费用率明显高于行业可比公司均值,应收账款周转率、存货周转率则明显低于可比公司均值。此外,应收类和存货类资产比例偏高,也对该公司的流动性产生一定影响。从短期偿债能力指标看,该公司的流动比率、速动比率也明显低于行业可比公司均值。

这一行业特征也在华兰股份的销售模式上得以体现。该公司采用“直销为主、经销为辅”的模式,其中,国内市场主要采用直销模式,国外市场则部分采用买断式经销模式,以便加速开拓市场、满足当地客户需求。2017?2019年,该公司直销模式的营业收入占比分别高达94.32%、94.59%、94.61%。

江苏华兰药用新材料股份有限公司(以下简称“华兰股份”)主营直接接触注射剂类药品包装材料的研发、生产、销售,其中,营收贡献最大的产品即为各类覆膜胶塞、常规胶塞。

华兰股份本次IPO拟募集资金5.5亿元,主要用于智能化、自动化工厂改造和研发中心建设。该公司IPO基本信息如图表1所示。

此外,由于流动资产中7成以上资产为应收账款类、存货类,该公司短期偿债能力较弱且明显低于行业均值。